Sepanjang tahun 2020, baik PT Indofarma Tbk (INAF) maupun PT Kimia Farma (Persero) Tbk (KAEF) pernah menerima sanksi yang berpengaruh pada aktivitas perdagangan saham berupa penghentian perdagangan sementara (suspension). Terjadinya ketidakpastian (risiko) yang dihadapi investor melalui pergerakan volatilitas imbal hasil harian INAF dan KAEF dapat memberikan keuntungan pada investor atau bahkan memberikan risiko yang berdampak kerugian. Oleh karena itu, salah satu cara untuk mengantisipasi volatilitas dari harga saham agar risiko kerugian dapat diminimalisir adalah dengan menerapkan kontrak opsi. Tujuan dari penelitian adalah untuk menguji penerapan kontrak opsi menggunakan model opsi Black Scholes dan model opsi GARCH pada Holding BUMN Farmasi dengan menggunakan strategi long straddle. Menggunakan data harga penutupan saham Holding BUMN Farmasi yaitu INAF dan KAEF dari 2002 hingga tahun 2021. Hasil dari penelitian ini dilihat dengan membandingkan nilai persentase rata-rata akar kuadrat kesalahan dari model Black Scholes dan GARCH dengan penerapan strategi long straddle, dimana semakin kecil nilai persentasenya maka model akan semakin baik. Dari hasil penelitian menunjukkan bahwa untuk 1 bulan jatuh tempo kontak opsi model Black Scholes lebih baik dari pada GARCH dengan nilai kesalahan pada opsi call sebesar 6,28% dan pada opsi put sebesar 4,279% untuk INAF dan KAEF nilai kesalahan pada opsi call sebesar 5,24% dan pada opsi put sebesar 3,29%. Dalam 3 bulan jatuh tempo kontrak opsi call, model Black Scholes baik dari pada GARCH dengan nilai kesalahan pada opsi call 20,38% untuk INAF dan 14,59% untuk KAEF, sedangkan dalam 3 bulan jatuh tempo kontrak opsi put, model GARCH lebih baik dari pada Black Scholes dengan nilai kesalahan pada opsi put 14,69% untuk INAF dan 9,50% untuk KAEF. Penggunaan strategi long straddle pada Holding BUMN Farmasi pada tahun 2002-2021, INAF mencapai 93% kemungkinan keuntungan dengan rata-rata kemungkinan keuntungan sekitar 43% sedangkan KAEF mencapai 78% kemungkinan keuntungan dengan rata-rata kemungkinan keuntungan sekitar 41%. Penelitian ini diharapkan memberi manfaat untuk penelitian selanjutnya dapat dilakukan perbandingan model lainnya, untuk mendapatkan pemodelan volatilitas yang terbaik. Dapat juga dilakukan menggunakan strategi yang berbeda. Adapun saran bagi investor dalam berinvestasi untuk mengambil keputusan yang baik di masa mendatang penggunaan strategi long straddle dengan model Black Scholes cenderung lebih baik untuk jangka waktu 1 bulan.